美油命运如何的简单介绍

沙特的报复计划落空？美国页岩油的四大真相被拆穿！

自油价战爆发以来，市场不断传出关于沙特增产背后的“阴谋论”，其中传播度最高的版本是，沙特增产行为是出于报复，该国希望利用低油价将美国页岩油排挤出市场。因此这场战役是关于石油定价权的一次全方位争夺。

之所以称之为“报复”，是因为沙特在2014年的时候也曾发动油价战，企图打击正在兴起的美国页岩油业。

当时油价一度从高点的每桶100美元以上降到每桶30美元以下。

然而，得益于开采技术进步和大举融资，一些美国页岩油生产商仅需布伦特油价维持每桶30美元就实现了盈亏平衡。那次价格战未能真正打垮美国页岩油产业，却最终促成2016年底欧佩克与非欧佩克产油国达成减产协议。

今年3月，欧佩克大会上俄罗斯“撕破”减产协议，甚至几乎和欧佩克“一拍两散”，憎愤之余，沙特重新看到了机会：沙特大可以通过增产排除异己——凭借其超低的产油成本价，沙特可以在低油价环境下盈利，但其竞争对手俄罗斯和美国的原油产业未必能存活。

这当然是一个极高风险的赌博。我们假设，沙特确实抱有这样的野心，如果沙特发起油价战的目的是打击页岩油，那么它能成功吗？

从直觉和最近的事实来看，沙特的“计谋”好像奏效了。

4月1日惠廷石油公司申请破产已经为美国页岩油行业高鸣警笛。Rystad Energy警告，如果油价保持在每桶20美元，今年美国140个石油生产商可能会申请破产，到2021年又有另外400个石油生产商被迫清盘。

然而Oilprice分析师SALMAN GHOURI构建了一个模型进行分析，却得出一个结论：和2016年一样，沙特根本无法“赶跑”美国页岩油行业。

以2022年12月的WTI原油价格为基准，这位分析假设了三种情况，测量美国页岩油存活/破产的可能阈值：

①在预测期内油价逐步上涨至56美元/桶（参考情况）

②在预测期内油价仍低于39美元/桶（低油价情况）

③在预测期内油价增加至74美元/桶或以上（高油价情况）

这三种情况对应下图2的三种情况，即到2022年12月，WTI原油价格在三种情况下的预测变化曲线。图1展示的是从2007年1月至2020年2月WTI原油平均月度价格的历史数据。

分析师采用了2007年1月至2019年12月美国阿纳达科、阿巴拉契亚、巴肯、伊格福特、海恩斯维尔、二叠纪和尼布拉拉州这七个页岩油产地区的月度原油产量历史数据，以及同期美国页岩油总产量的历史数据。

根据每个地区的历史数据，分析师计算得出在三种情形下美国不同页岩油产区的产量预测曲线（对应图3-图9）以及总产量预测曲线（图10）。

结合图2的油价预测，分析师得到以下两个发现：

①油价暴跌的环境下，所有地区的美国页岩油产量将下降，而一旦油价回升，页岩油生产也得以恢复，恢复时间因地区而异。

例如，一旦油价升至49-50美元/桶，美国几乎所有地区的页岩油生产都将恢复活力，除了阿巴拉契亚，该地只有在油价升至59美元/桶时才会恢复平时生产水平。

②油价变化存在滞后性。即当油价下降/上升时，产量不会立即下降/上升，而是需要六到八个月的时间传导。当油价上涨时，反应时间还会长一些，大概需要八到十个月美国产量才会增加，反应的时间也因地区而异。

例如，在基本情形，即油价缓慢升高，到2022年12月才上涨至56美元的情形下，阿纳达科、巴肯和伊格福特的产量于2020年11月触底；二叠纪会早一些，于2020年10月触底，而尼布拉拉则于2021年5月才触底。

若将所得数据汇整在一个表格中，结果将会更加直观（单位：百万桶/日），第二列是2月20日该地区的原油产量，第三至第五列分别是参考情况、低油价情况和高油价情况的产量预测。

可以发现，在低油价情况下，即油价保持在20美元至39美元/桶之间，所有地区的产量都下降了，美国页岩油生产将受到打击——到2022年12月，页岩油产量将比2019年12月减少1720万桶/日。

而在高油价情景下，所有地区都超过了2019年12月的产量水平，美国页岩油总产量在2022年12月增加至9560万桶/日，远高于2019年12月的9120万桶/日。

结论

综上，沙特的“计谋”可能不会成功，理由如下：

①根据历史数据，低油价对页岩油生产的影响存在延时情况，可能需要8-10个月才能真正构成冲击。

②在油价构成冲击之前，美国政府的出手干预将支撑油价。

这是与过去不同的关键点，尽管当前页岩油行业已经出现部分破产的现象，但美国政府将出手干预，政府已经决定购买7700万桶石油用于战略石油储备（SPR），此举旨在使美国页岩油生产商免于可能的破产。

特朗普周一讲话中强调，为了保护美国石油工业，政府保留征收关税的选项。

③ 从一个长时间维度来看，油价必然会反弹。根据模型，一旦油价反弹至50美元，页岩油工业又将重焕活力。

④与美国页岩产业相比，沙特继续奉行这一战略的后果对欧佩克和其他产油国的危害可能更大。因为低油价导致的进口收入减少将重挫国家财政，损害经济。

结果是，沙特可能“捡了芝麻、丢了西瓜”，沙特的低油价策略可能扫除了部分业绩不佳的美国油企，但自己却因为油价下跌而损失了石油收入，陷入困境。

更重要的是，这可能反映一个事实：沙特原油在油市的影响力已经大不如前，美国页岩油已经在全球油市占据极为重要的角色。

在欧佩克+紧急谈判即将召开之际，挑起这场油价战的沙特会有所让步吗？这场谈判，或将影响它的命运......

油价“三国杀”步入终盘？美油单周反弹35%创纪录！OPEC+紧急会议推后三日

国际油价在至暗时刻迎来了转机。

上周，原油价格战的三大关联方——沙特、俄罗斯和美国，经过一连串密集双向沟通，终于让各方重回谈判桌，美国总统特朗普更是在公开场合连续释放信号。与之对应，上周油价出现了戏剧化大涨。油价上周四的单日涨幅（布油、美油均超20%）、上周的单周涨幅（美油近35%）均创出历史纪录。

最新消息显示，OPEC+本周将举行紧急会议，原定4月6日的视频会议可能推迟至4月9日，由沙特主持，市场对于达成进一步减产协议的希望随之重燃。不论短期谈判前景如何，在很多业内专家眼里，原油市场最坏的时候已经过去了。

OPEC+会议可能推迟至4月9日

根据早先公布的消息，OPEC+已经召集其成员国以及可能还有其他产油国举行紧急会议，多家媒体的消息将此次会议的日期指向本周一（4月6日），会上将商讨把原油产量缩减1000万桶/日的可能性，目前尚无具体配额。

不过，周末事情又有了新变化，有外媒消息称紧急会议可能推迟至4月9日，沙特将主持本次视频会议。

沙特和俄罗斯再一次打起嘴仗。据外媒报道，上周五普京在与政府官员及该国主要石油生产商负责人的视频会议上表示，油价下跌的首要原因是冠状病毒对需求的影响。他将第二个原因归咎于沙特退出OPEC+协议并提高产量、甚至提供价格折扣。

沙特方面很快予以回应。据沙特国家通讯社（SPA）上周六报道，沙特外长费萨尔·本·法尔汉·阿勒沙特王子反驳了普京的说法，称俄罗斯已经退出，有关沙特王国退出OPEC+协议的声明是没有事实根据的。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼周六也发表声明指责了俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克的言论，后者曾暗示沙特想通过石油价格战来压制美国页岩油工业。

令人玩味的还有特朗普的最新表态。据央视新闻消息，特朗普在上周六的白宫新闻发布会上称低油价损害美国大量就业，“如果我必须对来自外部的石油加征关税，或者如果我必须采取某种措施来保护我们成千上万的能源工人和提供这些工作的伟大公司，我将尽我所能”。而在前一天的石油行业会议上，他还表示目前暂不考虑加征关税，此前特朗普政府讨论过关闭墨西哥湾的原油生产一事，但没有结论。显然，主动减产并非美国所愿。

然而，低油价对美国石油行业的伤害正日益加深。4月1日当天，美国页岩石油领域的头部公司美国怀丁石油已经向法院申请破产，股价瞬间暴跌超过40%，成为第一个撑不下去的大型石油公司。根据穆迪公司的数据，北美油气公司在未来4年面临2000亿美元的到期债务，其中仅2020年的到期额就高达400亿美元。目前，美国石油产业大约吸纳数十万工人就业，许多杠杆率很高的美国能源公司面临破产，工人面临裁员。

统计数据显示，美国、俄罗斯、沙特是全球前三大原油生产国，美国日产量为1300万桶左右，俄罗斯为1100万桶左右，沙特也在1000万桶以上。在正常时期，三大产油国合计产能占全球石油供给的三分之一。对于油价的博弈，三大产油国各有所需，这决定了想要达成新一轮减产并非易事。

原油最坏时候已经过去了？

本周的OPEC+会议能否谈成？减产1000万桶/日还是1500万桶/日？这些问题无疑是原油市场投资者所关注的焦点。在不少业内专家看来，谈判继续扯皮的概率很大，但不论结果如何，原油市场可能都将走出此前极度悲观的氛围。

“疫情目前的形势很严峻，更多的国家采取了‘封城’的措施来应对病毒传播。从而导致乘用车和航班的燃料消费锐减，石油需求的塌陷是空前的。而库存的增长是有极限的，就是可用剩余罐容，不需要等欧佩克减产联盟确定不确定减产，全球30-50天之后就没有罐装油了。也就意味着，之后就是不减产也得减产了。”一德期货总经理助理佘建跃表示。

在他看来，虽然各方对欧佩克+能否完成1000万桶/日的减产深表怀疑，但是疫情导致需求塌陷之后，叠加快速杀跌的油价，已经为减产提供了很好的借坡下驴的借口，对于本周的会议保持谨慎乐观。

实际上，在低油价下，很多生产成本相对更高的页岩油井已经被迫减产。上周五贝克休斯公布了上周活跃钻机的报告，美国石油钻机数量从624台减少了62台，至562台，比一年前减少了269台。

东北证券首席经济学家付鹏(博客,微博)指出，从目前的情况看，前期所有悲观预期已经反映在期货市场的近月价格上，页岩油在当前价格已经停产。大家甚至开始担心原油仓储的问题，然而，供应端削减一定会早于库容的饱和，这种担忧往往是市场解近底部的信号，在2015年也是这样的情况。

“2015年12月沙特开始计划推动减产，OPEC真正协议签署是在2016年9月，如果看市场价格，协议签署时油价早已从底部回升。新一轮谈判的前景现在还无法预测，对市场来说，投资者关注的是现阶段有谈判的预期在，只要保持开放的态度，就会带来重要的转折和影响，大家交易的更多是预期。假如真的可以达成减产1000万桶/日，油价肯定会迅速推升至一个合理水平，价差结构迅速收敛，市场会等待总需求变化，不会再有人贸然做空。”付鹏解释说。

财经评论员许戈认为，石油是本轮危机最难解的一环，时至今日，至少看到向缓和的方向发展。“我个人判断油价只有站上35美元/桶，才可以是石油市场稳定的基础。如果下周再次跌破25美元或者在20美元左右，也许是一个轻仓做多的机会，毕竟这一轮的下跌，或已经测试到了三方的底线：OPEC、俄罗斯和美国。”

从低迷到暴涨，戏剧化的一周

国际原油市场上周经历了戏剧化的一周。

上周一，美油、布油创出近十多年来的最低价，美油更是跌破20美元/桶。然而，4月2日晚间，特朗普在推特上表示，他刚刚与普京和沙特王储进行了交谈，希望俄罗斯和沙特减少1000万桶产量，可能最多可减产1500万桶。这让市场看到OPEC+新一轮谈判和减产的预期。

受此消息刺激，国际油价直接暴走。其中，美国WTI原油价格盘中暴涨30%，突破27美金；布伦特原油更是一度暴涨46%，突破36美元。截至收盘，美国WTI 5月原油期货上涨5.01美元，涨幅24.67%报25.32美元/桶。布伦特6月原油期货收涨5.20美元，涨幅21.02%报29.94美元/桶。美油、布油均创史上最大单日百分比涨幅。次日市场继续上行，当周油价累计涨幅再创历史记录，其中美油涨幅高达35%。

油价的暴跌源于对新冠疫情的担忧。国际能源署（IEA）署长比罗尔表示，由于新冠病毒疫情导致30亿人处于封锁状态，全球石油需求可能下降20%，他呼吁OPEC实际领导国沙特出手帮助稳定石油市场。

特朗普的斡旋是促成各方重回谈判桌的重要原因。实际上，沙特刚刚发动石油价格战不久的3月9日，就有外媒报道称，特朗普已悄悄要求沙特停止油价战。3月31日，特朗普对外表示，他担心油价跌势已经过头，已与俄罗斯总统普京通电话，讨论俄罗斯与沙特的石油价格战。据克里姆林宫称，特朗普与普京在电话中谈论了新冠病毒的扩散，并一致同意两国能源官员继续就石油问题进行讨论。

据沙特阿拉伯国家通讯社报道，沙特呼吁召开OPEC+和其他国家的紧急会议，以达成公平的石油协议稳定油市。沙特呼吁召开紧急石油会议以支持全球经济，这是应美国总统的要求。

俄罗斯能源部长诺瓦克4月2日称，俄罗斯可能恢复与沙特的石油谈判。但他称，驱动石油价格下降的主要原因是新冠病毒疫情，OPEC+本身无法帮助改善石油需求下降的局面，需求下降将导致最有竞争力的生产商生存下来，俄罗斯石油非常有竞争力。诺瓦克还表示，俄罗斯将继续与美国就石油市场进行讨论，他与美国能源部长通过话，双方对油市的观点类似，同意致力于稳定油市的举措，而恢复与沙特的磋商其中一项选择。

来源：券商中国、金十数据