关于如何找到命运的拐点的信息

疫情过后，钱从哪里来？

恐怕没有人比香帅，更适合回答这个问题。

香帅本名唐涯，著名的金融学者，年纪轻轻当上北大光华金融系副教授、博士生导师。

她在《得到》开课。《香帅的北大金融学课》，长期位居榜单前三。

对她来说，有两个江湖。

一则，读古龙金庸，风流武侠梦；二则，置身金融眼，站在高处，重新解读财富。

她曾带着调研团队，走遍数十个城市，收集3亿条数据，推出《中国财富报告》。数据覆盖了368座城镇、横跨2900个县区，解读了14亿人最关心的财富问题。

疫情之下，正和岛专访了这位金融女侠。

她对中国增长的重新思考，对个人财富基本盘的深度解读，发人深省。

口 述：香帅 著名金融学者、香帅数字金融工作室创始人、“香帅的金融江湖”公众号创始人

采 访：林红瑜

来 源：正和岛（ID：zhenghedao）

一场疫情，不可能改变中国经济长期的走向。

宏观政策都是短期，增长战略才是长期。

中国增长的内生动力是在的。我是长期乐观派。如果一场疫情就改变这个趋势的话，经济就不在轨道上了。

但从短期冲击的角度，我确实没有那么乐观。

拐点不会这么快来，

底部效果还没涌现

不要以为拐点会这么快就来。全国各地数据，没有大家想象的那么乐观。

我们现在估计，第一季度GDP增速差不多会腰斩，衰减到3-4%之间。大概到4月初可以看出来。

可能有人会松一口气，经济活动全停摆了， GDP好像也没有掉得那么厉害。

实际情况是，很多中小微企业会停摆。比如说现在复工已经达到90%，或者70%，这些数据是要狠打折扣看的。

像河南江西，劳动力输出的大省，不久前都处于高度封闭的状态。很多地方明面开工了，但实际上开工率远远不足。

原来工人500个，就回来50人、100人，你告诉我它生产能力是多少？

现在不是底部，很多效果还没涌现出来。

病痛效果都是滞后的。企业现金流的压力和考验，3月份还会比较严重，才会更加感受到切肤之痛。大家慢慢复工了，就松一口气，这不太可取。

经济的马达，

还没有真正意义上启动

很多人对经济数据的解读充满误读。

比如说从消费者价格指数看出“通胀压力”，实际上中国现在面临的是通缩压力。

换句话说，中国面对的是经济过冷的问题。

CPI 为什么破5%？主要是猪肉的连锁影响。

2018年开始非洲猪瘟，猪肉价格上涨，接着替代消费传导到羊肉、牛肉、鸡肉上，再加上春节前后的冲击，导致整个食品价格上涨比较快。

但是去除掉食品和能源，1月份核心CPI1.5%，低于2%的合理水平。说明了什么？

工业生产没有起来。经济的马达，还没有真正意义上启动。

这也意味着货币政策、财政政策上还有一些空间，还需要加大资金支持的力度。

一月份社融超预期，

这是瞎说

一月份的社融数据出来以后，一片人叫好，我都不知道怎么回事。有人说一月份超预期，这是胡说八道。

社融超预期的部分，新增的贷款部分，都来自于地方债、政府债券。去年是1300多亿，今年同期是7000多亿，你想增长了多少倍？

企业贷、信贷是下降的，大家预期不好，不愿意投资，信贷上不来。

现在要等疫情慢慢稳定，预期慢慢稳定下来。这也要求保持宽松加码，要保持一定的力度，扭转大家比较悲观的预期。

现在房地产也起不来。中国1月份拿地数据，是去年同期的20%，2月份一定会更惨。

从经济快速拉动的角度，房地产和基建的拉力最大，全世界都这样，这不是“中国规律”，而是经济规律。

现在售楼处都基本停摆，现金流没有了，房地产商就不拿地，整个信贷就会直线往下拽。

效果还没有显现出来。等二月的信贷数据出来以后，大家可能会对实际的经济冲击更清晰，会丢掉一些不切实际的乐观。

资本市场根本不是恐惧，

是太亢奋

资本市场没有弥漫着恐惧，现在是亢奋情绪。

最近新开户数量比较多，又涌入进去。疫情之后，大家预期政策要刺激经济，放水、降准、降息，情绪就慢慢上来，刺激更多人。

资本市场，长期看增长，短期看政策，超短期靠情绪。

永远不要低估市场的力量。你能够想得通的事，资本市场也想得通。

今年整个资本市场是向好的，这是我们在去年年底就做出的判断。

疫情以后，加强了这个判断，但是要担心资产价格脉冲式的涨跌，就是短期内涨得太猛，将所有的涨幅都消耗殆尽。

现在市面上的资金也比较宽松。但这并不意味短期没有回调的压力。

前几天我看着颤颤巍巍，创业板已经超过了2017~2019年的高点。情绪一反转，又会跌下去。（采访时2月27日，至3月9日创业板综合指数下跌4.04%）

从中长期看，今年资本市场还应该有一定的空间，可能会波折向上，到底有多少空间，也很难讲。

目前我有点担心，这种情绪过于亢奋和激动，会把本来今年很好的向上涨的势头，比较快地消耗殆尽。

疫情没有改变房价上涨下跌的任何逻辑

今年有人问我要不要在北京买房，我说现在还不抓紧？售楼处还没开门的时候，大家把你当上帝看待，说不定可以给你打95折。

只要疫情没有改变增长的轨迹，就不会改变房价的逻辑。

房价承载了这个国家、这个城市的增长。一个城市在增长，房价就在涨。我在《钱从哪里来》一书中，具体提到了。

一个国家在衰落，增长没有了，那就跌。北上广深肯定是好的，杭州和成都一直排名很高，这没有什么好说的。

要找到未来有增长潜力的城市买房。未来的增长，不仅仅凭大企业，还靠很多小企业。

江浙一带，民营经济生命力太顽强了。我特别佩服这些老板，属于野火烧不尽，春风吹又生，碰到任何情况，都可以迅速转身。

一个地方的企业如此有活力，这个地方的经济怎么可能没有活力呢？

经济有活力，怎么会不吸引人呢？吸引人，这个城市建设怎么会不好呢？

有人就有人才，这都是内生的。疫情过后，这些逻辑会被加强，不会被削弱。

全球疫情大爆发，

黄金大涨股市大跌

我们可能要做好另外一种准备。

为什么最近全球黄金大涨，股市大跌，也是反映了大的传染病可能要流行起来。

像韩国、日本、意大利的疫情状况，全球蔓延开来的话，就不是中国政府能够控制的事情了。

2009年猪流感，最后全球大流行，感染了100多万人，死了一万多人。

新冠疫情能不能4月份就控制下来，现在全球都没有把握。

尤其是企业家，不要想着扛过3月份就没事了，得非常非常小心蝴蝶效应。如果全球航路封锁，企业都会被卡脖子。

大家得像泥鳅一样，在泥里面吸收养分，最大程度地活下去。能节约的成本，都要尽量节约。自降身段，尽量地开源，也包括拿到各种补贴资金、信贷。

因为你挺过去，后面几年很有可能比较好过。

如果全球一爆发，工厂一封锁，航路一封锁，很多企业都会很难受，即使能够通航，要付出更高的代价。

未来所有人可能要跟病毒共生一段时间。要怎么克服这些防护成本？怎么样在跟病毒共生的情况下搞经济？这种心理准备做好了没有？

疫情让我们看到了最大的短板！

这次疫情，暴露了中国最大的短板：医疗服务、城市治理。

从长期来讲，中国的钱一定要用在这上面。不是再建两个大医院，应该是建立更好的分级诊疗制度。

你们想想看，这一次武汉如果社区诊疗，每个小区诊所都有预警系统，都有自己足够的医疗力量，会不会搞成这个样子？

为什么新加坡这一次这么佛系的控制，能够控制好，人家其实是外松内紧。

他们大部分拥有私人的家庭医生，社区有分级诊疗服务，轻症已经在社区里处理掉了。

不是说像中国这样子，我们自己根本就没有分级诊疗的医疗设施，你怎么在家居家隔离，那就是感染。

经济增长的目的，是为了让大家过更好的生活。这个目标落点落在了城市，落在各个区县，落在各个社区。

以后社区才是城市生活的核心点。

教育、医疗、绿化、联防治安，这些基础设施服务，要嵌到社区里面。

从社区更小的范围，开始城市公共服务，这是未来发展的重中之重。

长期的钱一定要用在这些方面。

这是软性的竞争实力，这是让居民切切实实感受到国家强大、人民幸福的关键。

我们和发达国家的最大差距，在这里！

社会服务、公共服务牵涉到民生，大家肯定很关心，不能光一味模仿西方都放掉，也不行。

政府一定要加强监管，要有行业自律，要有政策保证，要有法律出台。

但是眼睛盯紧的时候，能不能把一只手松开？能不能在政府的监督之下，放开市场来搞？

利用好企业力量、社会自组织生生不息的能力，把社会往前推进。

如果企业可以围绕社区服务，围绕生活消费的升级，围绕整个公共治理，围绕着分级诊疗，围绕着小学、幼儿园早教的项目，你想会有多少的机会跑出来？可以养活多少人？

我特别希望这一次是坏事变好事，使中国在公共服务方面一元供给的态势，从此发生变化。让城市的治理水平，能更好地满足多元化的需求。

我们跟发达国家的差距，在这里。真正要缩小的，也是这些方面。

短期来看，最大的基建还是铁公基

城市治理、医疗服务、公共服务，是慢药调养，提高我们的免疫系统。

这种长期战略，往往见效慢。

短期来看，有的急性病，还是得吃消炎药。

比如说这次GDP第一季度掉三个点的状况，虽然我也不支持多吃抗生素，但是炎症真正上来，该吃还是得吃。

最近云南出台了万亿项目准备建高铁，这些钱，该撒的还是会撒。

但是根据中国的情况，基建要建在人口密度高，人口流入的区域，这才有效率，建在那些人口流出的地方，最后会导致政府债务问题。

再城市化，

会让中国迎来经济增长的高坡

最近有教授建议做安居房，正在写内参，我非常认同。

修更多的路和修更多的桥，修更多的医院，和修更多的学校，可能也必要，但是真正的再城市化是什么呢？

把城市这个词语拥有的权利，还给做出贡献的所有人。

包括在工棚搬砖的工人，替我们打扫卫生的阿姨，送快递送外卖的小哥，甚至连暂住证都没有的流动人口。

把3亿多的流动人口对这个城市做的贡献，还给他们。

我们既然要清理脏乱差的棚户区，为什么不给他们建一个安居房呢？

不让农民工安居乐业下来，怎么拉动中产数量？全部赶回乡村做乡村中产吗？这些人就没有资格变成城市人，变成中产人吗？

国家一定想到了这个问题，关键是怎么做。

这个政策如果能够推动，见效很快的，因为还是房地产，那相当于中国第二次房改。另一方面，也符合我们国家“房住不炒”的大政策。

这可能再造成一个新中产阶层。我们才3亿的中产人口，还有11亿呢。为什么不能创造6亿的中产人口？

中国这十年发生的变化，中产发生的变化，这种奇迹可以再复制一次，有机会的。

安居房能推行的话，那中国可能会迎来新的再城市化，迎来新一轮的经济增长的高峰！

我们这个国家有强大的韧性，只是看我们怎么做，这个民族怎么做，这个国家这个政府怎么做，有机会的。

将会有大批的中国企业，

成为全球伟大企业

疫情不会改变中国增长。

原来中国经济是由房子承载、高铁承载、高速公路承载，未来当然要由企业承载。

有的学者说，中国还没有出现伟大企业，这个话我觉得挺扯的。

华为不是伟大企业吗？阿里、腾讯用二三十年的路程，走成排在全球前十名的企业，你还告诉我，不是伟大企业？

你要相信，一个国家最后的经济增长，一定由伟大企业承载。

所以我们特别希望国家以后多扶持真正有科研实力的企业，尤其是在研发、税收上给予支持。

真正高精尖的科技，美国也是搞举国体制的，中国这部分资金真的要加强，这个不是短期可以看到效果，一两年不一定能看到效果。

但是这种钱得花，要不然短板补不上来。

比如说新药，到目前为止对疫情唯一有效的药还是美国药，这些是真正要加强的地方。

这就需要社会国家、企业、民众、科研人员抱有更好的心态，不要浮躁，能够更加扎实地走下去。

我们也坚信，再给点时间，中国会长出一大批年轻的企业家，长出更有知识、更有文化、对科技的重视度更高、更国际化的企业家。

政府方面也会有更加年轻有为，对科技更加有感知力的一些干部涌现出来。

这一个世纪当然是中国增长的世纪！

查理·芒格最近说过一段话，说他有正当理由对中国乐观，没有哪个国家，像中国发展这么快。

上一个世纪，是美国增长的世纪。美国是消费驱动型的经济体，查理·芒格和巴菲特，就是牢牢抓住这根主线，坚定地投美国消费，成了一代投资神话。

下一个世纪，只要我们不发生方向性的偏差，当然是中国增长的世纪！

只要我们坚持社会主义市场经济的方向，坚持市场为先导，坚持手放松、眼看紧。

坚持给民营经济、市场更多的空间，让他们能够发挥能动性，让大家保持长期稳定乐观的预期。

那中国的增长，势不可挡。

可口可乐、麦当劳成为全球人民的消费，那你看西贝有没有可能？波司登有没有可能？李宁有没有可能？

当中国生产成为全球消费的标杆，不就是伟大企业了吗？

如果中国梦实现的话，一定有大批的中国企业，成为全球伟大企业。

14亿中国人，每个人都还希望过得更好，希望赚更多的钱，希望住更大的房子，没有房子还希望买房子。

对财富增长的渴望，哪个年轻人没有？内生的动力都还在，重要的是采取什么样的方法释放它。这上面有很多事情可以做。

公共服务跟上了，这个国家的人民都会觉得很幸福。

伟大企业不停涌现，中国经济势必将不可挡地增长下去。

要想走在正确的道路上，首先要做对的事情。如果这些事能够做好，有长期的稳定预期，对于我们国家的经济，我是很乐观的。

我相信中国经济的韧性比大家想象的都要强！